● 本报记者 昝秀丽

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2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动；2月17日，全面实行股票发行注册制制度规则发布施行；2月20日，沪深交易所开始接收主板在审企业首发、再融资、并购重组申请……

以全面实行注册制为牵引，资本市场全面深化改革加快展现新气象新作为——市场化程度不断加深，法治建设走向深耕细作，资本市场双向开放提速。在业内人士看来，资本市场已站在迈向成熟市场的新起点，统筹推进一揽子关键制度创新，将更好发挥资本市场高效配置资源的枢纽功能，开启中国特色现代资本市场建设新篇章。

全面改革迈步新阶段

“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，二十大报告提出的这一要求，为建设中国特色现代资本市场指明方向，全面注册制改革正是关键之举。

四年磨一剑。2月17日，全面实行股票发行注册制制度规则发布实施，标志着注册制正式推广到全市场和各类公开发行股票行为。57部证监会发布的制度规则与108部证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则，内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。

全面实行股票发行注册制并非终点，而是开启了资本市场全面深化改革的新阶段。中泰证券首席经济学家李迅雷认为，对各板块的首发、再融资、并购重组、发行交易、持续信息披露等进行全面改革，建立健全资本市场功能，促进上市公司高质量发展，这才是本次改革的最终目的。

全面实行股票发行注册制并非只开入口、敞开入口，也将畅通强制退市、主动退市、并购重组、破产重整等多元退出渠道。“随着全面注册制的实行，常态化退市机制会更加健全，上市公司多元退出渠道会更加畅通，风险公司的出清会进一步提速。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军说。

此外，全面注册制下多层次市场之间的衔接机制也有望更加顺畅。在申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长看来，全面注册制实施后，多层次资本市场间联系将更为紧密，沪深北市场的较高估值水平和高流动性将吸引更多新三板优质企业IPO或转板，同时新三板市场也会为主板退市企业提供退出渠道。

法治建设实现新突破

旨在为全面注册制保驾护航，细化责令回购制度安排等一批管长远、管根本的制度机制相继落地。同时，有关部门依法从严打击证券发行、保荐承销等过程中的违法行为，将合力强化监管执法和投资者保护。

开年以来，资本市场法治建设取得新突破——《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）》于2月17日与其他全面实行股票发行注册制制度规则一同发布，护航全面注册制、加强投资者保护的信号意义不言而喻。

“责令发行人回购欺诈发行的股票是加强投资者保护和护航全面注册制的重要措施。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，倘若投资者是在发行人造假欺诈前提下购买的股票，即使股票已发行上市，证监会也可以责令发行人、实际控制人、控股股东等以基准价格或投资者购入价格进行回购，从而保护投资者免受欺诈发行带来的损失。

依法从严打击各类证券期货违法行为，持续巩固“严”的监管氛围、净化市场生态将为全面实行股票发行注册制创造良好市场环境。

关键词： 资本市场 股票发行注册制 并购重组 退出渠道